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本文来自微信公众号：豹变，作家：朱晓宇哥也色地址，裁剪：邢昀，题图来自：视觉中国
以"蔚小理"为代表的新势力们造车 10 年，在资历了飞扬、变嫌后，进入到不同的发展态势中。
从 2024 年的年报看，理想汽车草率 50 万辆，拉开与小鹏、蔚来的差距，在第一梯队站稳。蔚来近期伙同反想，用李斌的话来说，"别东说念主家孩子都如故上大学了，咱们还在复读。"相通也在 ICU 里进出入出的小鹏汽车，即便走出了危险也不敢苛待，宣称我方也在"复读"阶段。
2024 年，蔚来和小鹏区别好意思满请托量卓著 22 万辆和 19 万辆，从这方面看，两家差距并不彰着。蔚来好意思满 657.3 亿元营收，远超小鹏的 408.7 亿元。
两家毛利率都在改善，小鹏的亏蚀收窄，由于过高的用度侵蚀，蔚来的亏蚀有所扩大。
跟着本年一季度小鹏 MONA 和小鹏 P7+ 的热销，小鹏的毛利率也将进一步提高。本年是小鹏的产物大年，预测将有四个改款车型和三个全新车型上市，此前《豹变》了解，前者包括小鹏 P7i、小鹏 G6、小鹏 G9、小鹏 X9；后者则包括两款 SUV 小鹏 G7、小鹏 G01，以及小鹏汇天陆地航母。
近期李斌再次主导蔚来深度变革，推动降本增效，要让"每一分钱干涉都要听到回响"。蔚来本年将在三个品牌上皆发力。NIO 品牌的高端旗舰 ET9 将于 3 月底开启请托，ET5/ET5T、EC6、ES6 将在二季度伙同发布 2025 款，本年下半年还有一款新车发布。乐说念方面，本年将上新两款新车。此外萤火虫将于 4 月上市请托。
关于都在"复读"的蔚来和小鹏来说，本年的压力也有所不同。蔚来需要恭候契机一博，找到一款爆卖车型邋遢差距，小鹏则要陆续开年的销量，稳住口头。
一、小鹏：走出 ICU
2024 年，小鹏走得放诞变嫌。
上半年销量增长乏力，月销恒久停滞在 1 万辆摆布，深陷掉队传言，不被市口头看好。跟着下半年推出 MONA M03 和小鹏 P7+ 两个爆款车型，局面启动扭转。
财报走漏，小鹏 2024 年营收 408.7 亿元，同比高潮 33.2%。其中，汽车销售收入 358.3 亿元，同比增长 27.9%。夙昔一年小鹏仍然亏蚀 57.9 亿元，不外比较于 2023 年亏了 103.8 亿元，亏蚀已大幅收窄四成。
相近四季度 MONA M03 的上市并爆卖，给小鹏的销量注入强心针，在四季度 9.2 万的请托量中，MONA M03 占比 42%。小鹏 MONA M03 这一款车型，把公司从 ICU 里拉了出来，同期也改善了财报，全年汽车毛利率由负转正至 8.3%，第四季度晋升至 10%。公司全年合座毛利率为 14.3%，同比晋升了 12.8 个百分点。
何小鹏在财报电话会中建议，2025 年国内高阶智驾（L2.5+）用户渗入率将草率 10%，象征着需求拐点到来。为此，小鹏接收廉价车型搭载高阶智驾，举例售价 15 万元以下的 MONA M03 标配 XNGP，将智驾门槛拉低至行业最低水平。
廉价策略径直响应到小鹏汽车的单车价钱上，其单车价钱如故从 2023 年的 20 万元着落至 2024 年的 18.85 万辆，同比着落了 5.75%。显贵拉低了合座均价外，小鹏汽车在价钱战中主动降价，通过高性价比车型霸占阛阓份额亦然导致全年单车均价缩短的主要原因。
在这种景象下，小鹏仍好意思满了毛利率的改善，与其本事降本和规模效应也干系。
不外单从第四季度 10% 的汽车毛利率水平来看，小鹏仍然失容于已表现财报的小米、理想、特斯拉、零跑和蔚来。2024 年第四季度，这些车企的整车毛利率区别为 20.4%、19.7%、16.3%、13.3% 和 13%。
从用度端来看，夙昔一年小鹏在销售用度上的干涉是深广的。全年销售用度 68.7 亿元，占收入比 16.8%，较上一年加多了 6.3 个百分点。2024 年小鹏的研发用度干涉 64.6 亿元，研发用度率为 15.8%，比上一年收缩了 1.2 个百分点。
值得正式的是，在小鹏汽车 2024 年财报中，与寰宇汽车集团的计策互助，带来的处事终点他收入好意思满 50.4 亿元收入，利润超 25 亿元。
为止 2024 年末，小鹏账上的现款及现款等价物为东说念主民币 419.6 亿元，从季度上看有所回血，然而并不足 2023 年年末的 457.0 亿元。
二、蔚来：仍要跳动清贫
2024 年的蔚来，依赖高端阛阓与换电荟萃膨胀，全年好意思满收入为 657.3 亿，同比增长 18.2%，其中收入第四季度为 197 亿，同比增长 15%，环比增长 6%。
从请托情况来看，2024 全年请托量为 22.2 万台，同比增长 38.7%，第四季度请托量 7.3 万台，季度和年度都创了历史新高。不外多品牌膨胀的计策之下，蔚来汽车亏蚀进一步扩大。2024 年全年净亏蚀 224 亿元。
正本承载着蔚来廉价走量但愿的第二品牌乐说念，上市后的弘扬高开低走，李斌示意，近期销量的增长，受到了来自于竞争和负面舆情的影响，这些身分影响到大致 30%～40% 摆布的销量。
从用度端来看，由于 2024 年四季度乐说念上市，蔚来在乐说念的销售处事荟萃方面进行了比较大的干涉，体现到财报里，蔚来四季度销售用度环比增长 18.7%，研发用度环比加多 9.6%。
2024 年，蔚来销售及行政用度同比增长 22.2% 至 157.4 亿元，销售及行政用度率达到 23.9%，较上一年有稍稍增长。
研发用度规模上天然稍稍着落，但蔚来 19.8% 的研发用度率，远远高于小鹏、理想等竞争敌手。高研发干涉有助于带动本事鼎新和产物竞争力，2024 年蔚来首个车规级 5nm 智能驾驶芯片"神玑 NX9031 "流片收效，从 ET9 启动蔚来会缓缓使用自研芯片，李斌在电话会上也示意，当今莫得使用英伟达 Thor 智驾芯片盘算推算。
第四季度的蔚来汽车业务的毛利率有所晋升至 13%，2024 年全年，蔚来的合座毛利率为 9.9%。
在蔚来的事迹电话会上，李斌通过一个半小时的期间来恢复投资者的疑问，号称近一年来中概股史上最长的事迹电话会。降本增效成为关键词。
李斌示意，从本年一季度启动，公司里面也在鞭策从研发到供应链，再到销售处事端全面的降本步调，鞭策基本斟酌单位的处分步调，目的是让通盘公司扫数的团队都大概为斟酌目的负包袱。
从二季度启动，报表上在老本端、用度端都将有显贵改进。三季度，跟着销量的加多，毛利率的晋升以及用度的限度，"咱们有信心好意思满公司里面建议的本年四季度好意思满盈利的目的"。
光大证券研报示意，从 ET9 启动的 NIO 品牌车型将缓缓切换至 ET3.0 平台，好意思满 EEA 架构 / 操作系统等大幅升级，以及搭载自研神玑芯片，预测跟着降本执续鞭策，2025 年二季度起汽车业务毛利率有望向 NIO 品牌 20%、乐说念品牌 15% 迈进。
三、2025 年，复读生如何考
天然都戏称我方是"复读生"，2025 年蔚来、小鹏也都喊出四季度盈利的标语。在产物大年里，复读生如何理睬大考？小鹏需要后续有劲的产物相接住精好意思势头，稳住局面；而蔚来需要一款爆款作念支点，撬动更多销售。
2025 年小鹏汽车至少会推出 4 个改款车型，以及 3 款全新车型。前者包括小鹏 P7i、小鹏 G6、小鹏 G9、小鹏 X9；后者则包括两款 SUV 小鹏 G7、小鹏 G01，以及小鹏汇天陆地航母。
2025 年开年，小鹏 MONA M03 和 P7+ 两款车型热销，1～2 月的累计请托量超 6 万辆，同比增长超三倍，不外按照小鹏一季度请托诱惑预测好意思满 9.1 万至 9.3 万辆，也就意味着 3 月环比莫得显贵提高。
背后可能是受到新老款 G6、G9 车型切换的影响所致。3 月 13 日，2025 款的 G6 和 G9 如故上市。
小鹏汽车预测 2025 年总销量将好意思满翻倍以上的增长，"获利于斟酌才略的提高、本事降本和更大的规模效应，小鹏汽车本年四季度有望好意思满盈利。"
色色淫新车贪图方面，蔚来本年将发布 9 款新车 / 改款车，其中包含一款重磅高端电车，将在本年 Q3 发布，有望带动毛利率增长。为了对销量有晋升，蔚来的新车型比较伙同在上半年进行发布。
据《豹变》了解到，蔚来 2024 年预热的高端品牌旗舰轿车 ET9，预测将在本年一季度末请托。此外 2025 款 ET5/ET5T、2025 款 ES6、2025 款 EC6 的预测上市期间基本伙同在本年 4、5、6 月。5 款 NIO 主品牌的车型，定位都在中高端阛阓，成立不低，而且沿路搭载自研智驾芯片。
事迹会上，蔚来示意，与四颗 Orin 芯片的 CTC 比较，神玑 9031 芯片会带来一万元摆布的老本揆时度势。
乐说念 L90 会在 4 月亮相，二、三季度请托，四季度乐说念会推出第三款车。据《豹变》了解，这款车可能为 L80，对标理想 L8、问界 M8，L80 或将是一款增程车型。
萤火虫四肢蔚来的第三品牌，重要目的为欧洲阛阓，因为欧友邦家对微型车需求较高，同期萤火虫这款车型也会在国内推出，定位为蔚来的良马 MINI，预测将于本年 4 月上市。
销量和盈利方面，李斌也立下了本年的目的，2025 年要卖掉 44 万辆汽车，好意思满销量翻倍。而且第四季度要好意思满单季度盈利。
为了好意思满这些目的，由李斌牵头在里面启动自便度纠正，蔚来正在降本上注意发力。不久前 36 氪报说念称，李斌里面纠正，条目每个部门都要单独结算老本，新的机制条目，每一分钱干涉都要听到回响。
李斌也恢复了蔚来乐说念渠说念整合情况，当今如故开启整合尝试，但门店不会整合。关于本年资金情况，蔚来方面也恢复称融资渠说念丰富，会机动安排融资。
在现时颠倒内卷的阛阓里，任何车企都如逆水行舟逆水行舟，复读生们更莫得可喘气的期间。
本文来自微信公众号：豹变，作家：朱晓宇，裁剪：邢昀